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2018:中国经济是否还面临不确定性?

  加入日期:2018-01-09 14:04    点击量:5769

【编者按】新年到来,回顾2017政经大事,展望2018宏观形势,中国经济还将面临什么样不确定性?金融风险何处?全球经济对于中国影响几何?FT中文网近期组织《2018展望》专题,邀请意见领袖展开讨论,编辑事宜,联系徐瑾jin.xu@ftchinese.com。

2017年,中国经济取得靓丽的成绩,增速达到6.9%,好于预期。工业企业利润出现了20%以上的增长,人民币单边贬值预期已经被打破,外汇储备在减少1万亿美元之后企稳回升。更为重要的是,财政收入自2015年以来增长首次超过8%,大大缓解了刚性支出的压力。可以说,中国经济“最困难的时期已经过去”。中国经济在2017年的良好表现,是供给侧结构性改革效应逐步显现的结果,也是投资和出口持续发力的结果。尤其是出口,在经历了两年的负增长之后,增速再度创下近4年以来的最高水平,对经济的拉动作用在1.5个百分点左右。假定没有出口的复苏也没有其他政策刺激,2017年的经济增速可能在5.5%甚至更低。

2018年,在本身惯性作用下,在外需拉动下和在改革效应的推动下,经济仍有可能继续保持良好增长态势。在这个过程中,经济中的一些趋势和变化是确定的。积极财政政策的主基调不会改变,精准扶贫、污染防止乃至乡村建设都将成为财政支出的重点;供给侧结构性改革仍将是经济工作的重中之重,包括水泥等传统产业的去产能仍将继续推进,而先进制造业的发展将成为供给侧结构性改革的核心;国有企业改革将稳步推进,混合所有制将成为国有企业改革的重要抓手。但经济结构的复杂性也决定了经济中还有一些值得关注的不确定性。

一是固定资产投资增长存在一定的不确定性。近年来,固定资产投资对经济的拉动作用在逐年下降,但与消费相比,固定资产投资波动性更大,对经济影响也更大。在固定资产投资中,基础设施建设投资、房地产开发投资和制造业投资三足鼎立,占了全部固定资产投资的75%以上。在房地产开发投资方面,随着周期性因素和限购效应的进一步凸显,加之未来房地产市场长效机制的建立,持续三年的房地产繁荣期有可能面临调整,进而带动房地产投资增速的下滑。在基建投资方面,目前,基建投资占固定资产投资的比重已经达到27%,为2009年以来的最高点。中央经济工作会议进一步强调要防范和控制重大风险,对地方债务的控制不会放松,这一定程度上对基建投资资金来源构成制约。因此,中央经济工作会议也特别强调,要促进有效投资特别是民间投资合理增长。在这其中,制造业投资将成为关键。初步测算,要弥补基建投资和房地产开发投资下滑所带来的空缺,2018年制造业总投资要超过20万亿,其中新增在1万亿以上。当前,盈利的改善、杠杆率的降低和对未来预期的提高,都有利于制造业进一步扩大投资。但从2017年的数据看,在去产能的压力下,除了高技术产业投资增速超过15%以外,传统产业投资低迷,六大高耗能产业投资甚至出现负增长。而高技术产业即先进制造业投资在全部投资中的比重为13.4%,短期内还难以成为拉动投资的主要力量。投资哪里,会不会带来新一轮的产能过剩等成为限制制造业投资扩张的重要因素。